什麼是期貨？投資新手也能懂的台指期介紹

         上次跟大家介紹完「當沖」，這次要帶讀者繼續了解更多衍伸的金融商品。這次要介紹的是「期貨」，會想寫這篇文章的原因是前一陣子台積電帶領大盤反彈，有一些主玩台指期的朋友在群組報喜，就讓我想到當初在了解台指期貨時碰到的許多疑惑，於是就繼續介紹不同的金融商品給讀者認識，我始終秉持著可以不用玩，但能多認識一些，知道別人在玩些什麼的學習態度。不過以下言論僅是經驗分享，皆不構成投資建議，期貨的損益比股票來得大很多，想要嘗試的投資人千萬要做好停損的準備。

什麼是期貨

　　期貨是一種「預期的未來」的交易行為。簡單來講就是買賣雙方約定未來某個時段，用當初約定的價格進行交易。最早的期貨概念出現在 17 世紀的荷蘭，當時被作為避險的一種方式。我們以農作物玉米為例：若收成好，玉米產量大增，玉米的產地價格就會變便宜，對於收購的大盤商是利多。但對於產出的農夫來講，供給上升但需求不變的情況，價格自然下跌。反過來說，若是收成不好，玉米的產地價格就會變貴，對於收購的大盤商是利空。為了避免因收成而有巨大的行情波動，因此兩人以合約的方式，先約定好一個合理的價格及數量，在合約到期時按約定進行買賣，如此一來就能達到避險的效果。

　　而如今的期貨交易則變成衍生性的金融商品，實物交割（以標的物實際交割）的比例非常的少，幾乎都是以現金交割為主。其原因在於投資者參與期貨市場的目的，只在賺取合約買賣的差價，而不是對實物商品有避險的需要，目前台灣期交所商品都是採用現金結算。

　　台灣期交所中最熱門的商品就是臺股期貨。臺股期貨全名稱為「台灣加權股價指數期貨」，大家俗稱為台指期，又稱大台、大台指。台指期是以「發行量加權股價指數」（加權指數、大盤指數）為投資標的的期貨商品。投資人可以透過做多、放空台指期，來參與大盤指數的漲跌。

期貨與股票不同之處

1.單位

　　剛接觸期貨的朋友會發現他跟股票的單位有很大的不同，股票都是「張」或是「股」，而期貨則是以「口」為單位，像是一口大台。

2.價格

　　股票價格是由每股價格乘上 1000（1 張），而每口股指期貨的「合約價值」都是「股指期貨點數」乘以一個「倍數」，這個倍數會依照每種股指期貨所訂定的規格有所不同。以大台指為例，大台指是追蹤加權指數，而他的倍數是每點 200 元新台幣，也就是說假設你買在大盤 13000 點，你的合約價值就是 13000*200=260 萬，不用擔心這個金額只是你的合約價格，並不是你實際要付的金額。至於損益的部分，在不計算手續費等成本的情況下，大台指 1 點 200 元，也就是說你從 13000 點漲到 13200 點，就是賺 4 萬元。相反的，若是從 13000 點跌至 12800 點，就是賠 4 萬元。

3.保證金制度

　　一般股票的交易制度是 T+2，也就是你買完股票後兩天才扣款。而期貨則是保證金制度，你要買一口期貨前帳戶必須要有指定數目的保證金才能交易，大台指的原始保證金 是 184,000 元。而除了原始保證金之外，還有維持保證金與結算保證金。維持保證金的意思是你的期貨倉位能虧至多少錢，若是低於維持保證金，則必須在今日收盤前補錢，否則期貨商是有權力強制平倉，像是大台指的維持保證金是 141,000 元。除了前兩項保證金之外，還有一項結算保證金，不過主要是作用於期貨商與期交所之間，與投資人較不相關。

4.結算日

　　還記得期貨的設計是在結算日用約定的價格進行交易嘛，因此期貨有個結算日。結算日一到，就要強制結算你帳戶裡的損益。股票則不同，股票沒有所謂的結算日，可以放到你想出場為止。不同類型的期貨結算日不同，像是台指期結算日為當月的第三個禮拜三，當天 1 3 : 3 0 就停止交易。而要強制結算損益自然要有結算價，結算價是結算日收盤前 30 分鐘的平均價格，因此結算日的最後 30 分鐘價格波動會比較劇烈。

大台VS小台

        也許你會好奇為什麼台指期又會被稱為大台呢？這是因為有倍數較小的小台指。兩者的主要差距在於契約價值與保證金，其餘的像是交易時間、結算日等等皆相同，下表就詳細列出兩者的差異。

        由上表可以得知，小台不論是保證金還是契約價值都是大台的四分之一，其實有不少期貨都有迷你版，像是國外芝加哥商業交易所也有推出迷你 S & P 500 指數期貨。一開始想要參與台指期的小資族，會建議是玩小台就好。倍數較小才不會一下子就從期貨市場畢業。

台指期貨交易的優點

　　介紹了這麼多期貨與股票的不同，接著來了解同樣想要以大盤指數為操作標的，台指期貨跟股票相比，究竟有什麼優點？

1.交易成本低廉

　　期貨的交易成本相當低廉，跟股票相比算是不同等級，以下是兩者交易成本表。

        一般的交易成本分是券商（期貨商）手續費加交易稅。股票的交易稅是 0.3%，買一張 10 萬元的股票就要繳交 300 元的交易稅，而你買一口價值 10 萬元的台指期貨合約，只要繳交 2 元的交易稅，兩者相差 150 倍。而在手續費的部分，期貨的手續費不像是股票這麼透明，因人而異。不過打完折後，大台一口大概不會超過 70 元、小台一口則是 20 元左右。以股票電子下單手續費打 5 折來算，只要一張 10 萬元的股票，手續費就超過 70 元了。整體算起來，如果以賺價差為目標，想短暫的看空看多台股大盤，或是特定幾檔股票（個股也有期貨，目前大約有 200 多檔），用期貨的方式來操作，交易成本會遠低於股票。

2.交易時間長

　　股市的一般交易時間是 9 點至 13 點半，而盤後交易則是 14 點至 14 點半，整體算起來也才 5 個多小時。相比之下，台指期的交易時間長很多，台指期的交易時間一天共為 19 小時，分為台指期日盤與台指期夜盤。這是為了應對國際局勢對台股指數的影響，才會有如此長的交易時間。「台指期日盤」稱為一般交易時段，又稱為台指近，時間為 8 點 45 分至 13 點 45 分；「台指期夜盤」又稱為盤後交易時段，時間為 15 點至隔天凌晨 05 點。而台指近全指的則是日盤加上夜盤。

3.期貨沒有放空限制 

　　當股票市場長期大幅下降時，金管會就會插手，以防股市繼續重挫，通常會提高股票做空的門檻，來減少人們對股票做空的意願與強度。像是 2022 年 10 月 1 日就限制借券賣出量，到了同年 10 月 21 日金管會限空令進一步收窄，規定當日收盤價跌幅達 3.5% 以上，次一交易日不得以低於前一交易日收盤價放空。然而期貨則沒有這種限制，因此在禁空令的限制之下，你一樣可以用期貨的方式，繼續放空。

　　這次主要介紹台指期與股票的差異與優點。期貨交易不像是股票一樣，能以領股息為主。期貨交易是個零和遊戲，以對投資標的更獨到的見解，來賺取價差。他不見得適合每個投資者，但至少在讀完這篇文章之後，當別人在喊幾口幾口時，你能了解他在說什麼。當理財老師在用小台散戶多空比（意指玩小台指的散戶們做多與做空的比例）來分析未來經濟走勢時，你能知道他這筆數據的意涵。之後的文章還會針對期貨的部分進行延伸，更進一步談談何謂「選擇權」。